豌豆射手 2025-12-22 10:34:28 近期产业跟踪显示，公司在高端加热器领域取得关键进展——其核心加热器产品已成功导入国内薄膜沉积设备龙头拓荆科技，并实现批量订单落地。此次突破标志着珂玛正式从晶圆厂客户延伸至设备商供应链，打开了成长天花板。市场空间与弹性测算：以拓荆为例，预计2025年其薄膜沉积设备出货量约1500腔，对应加热器需求规模约10亿元。该业务毛利率有望达70%以上，净利率约50%，仅拓荆单一客户即有望贡献约5亿元净利润，对应市值弹性空间近200亿。随着拓荆2026-2027年订单持续高增，加热器需求将进一步放大。成长逻辑升级：公司过去主要面向晶圆厂提供耗材及部件，此次突破意味着：1）正式进入设备商核心部件供应链，验证技术领先性；2）加热器市场空间从晶圆厂延伸至设备环节，成长路径拓宽；3）有望凭借技术优势持续拓展至北方华创、中微公司等国产设备厂商，驱动业绩持续高增。投资建议：公司加热器业务在设备端实现0到1突破，有望成为第二增长极。考虑到国产替代加速及设备商需求放量，业绩弹性显著，建议重点关注。风险提示：设备验证进度不及预期；行业竞争加剧；客户集中度较高。
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